利字當頭:一支槓桿打一地球人

蘋果日報 (利字當頭 B14, 2011.9.19)

 

未來一個星期,投機者的關注重點,除了聯儲局在美國時間星期二、三的「特別加長版」公開市場委員會會議(FOMC),重要乃是各國央行聯手撐歐洲銀行的前因後果。
在雷曼倒閉三周年,各國央行忽然出手撐各歐洲銀行。至今,仍然有不少人堅信,3年前雷曼失救,乃係08年金融海嘯的起因。今次央行已經押了注,偉大實驗要是失敗,資金繼續從歐洲銀行流走,說明央行救不了經濟災難,結果恐怕是比08年更深入的一次震盪。
2008衰按證2011到國債
現在的賭注,是全世界鈔票持有人的財富。我實在看不出為何今天的資產價值,包括股票和地產,有條件高於09年第二季恐慌過後的水平。然而,這裏所指的價值,是實際價值(Real Value)。如果用現貨金價作為指標,其實股票和地產早就觸及到海嘯價。只不過絕大多數人,仍然被鈔票作標準的價格(Nominal Price)所蒙蔽,看不到各種資產貶值的真相。
一直以來,銀行業都是靠槓桿為生。歐洲銀行都將國債假設成低風險資產,靠持有各國發行的債來放大資本的倍數。單是法國的銀行,槓桿已是法國GDP的4倍。似曾相識吧?2008年是按揭證券,2011年則是國債。經濟危機,歸根結柢本質都是一樣。
有理由相信,這個星期聯儲局的FOMC也會借最近的事態做文章,這個題目,明天續談。順帶一提,我已經在facebook上為這個專欄開了一個Fans Page(http://www.facebook.com/AppleSimon),還望各位會送一個Like。財經市場瞬息萬變,每天見刊的文章亦總有遺漏,多了一個平台,就多一分方便。
利世民

未來一個星期,投機者的關注重點,除了聯儲局在美國時間星期二、三的「特別加長版」公開市場委員會會議(FOMC),重要乃是各國央行聯手撐歐洲銀行的前因後果。

在雷曼倒閉三周年,各國央行忽然出手撐各歐洲銀行。至今,仍然有不少人堅信,3年前雷曼失救,乃係08年金融海嘯的起因。今次央行已經押了注,偉大實驗要是失敗,資金繼續從歐洲銀行流走,說明央行救不了經濟災難,結果恐怕是比08年更深入的一次震盪。

2008衰按證2011到國債

現在的賭注,是全世界鈔票持有人的財富。我實在看不出為何今天的資產價值,包括股票和地產,有條件高於09年第二季恐慌過後的水平。然而,這裏所指的價值,是實際價值(Real Value)。如果用現貨金價作為指標,其實股票和地產早就觸及到海嘯價。只不過絕大多數人,仍然被鈔票作標準的價格(Nominal Price)所蒙蔽,看不到各種資產貶值的真相。

一直以來,銀行業都是靠槓桿為生。歐洲銀行都將國債假設成低風險資產,靠持有各國發行的債來放大資本的倍數。單是法國的銀行,槓桿已是法國GDP的4倍。似曾相識吧?2008年是按揭證券,2011年則是國債。經濟危機,歸根結柢本質都是一樣。

有理由相信,這個星期聯儲局的FOMC也會借最近的事態做文章,這個題目,明天續談。順帶一提,我已經在facebook上為這個專欄開了一個Fans Page(http://www.facebook.com/AppleSimon),還望各位會送一個Like。財經市場瞬息萬變,每天見刊的文章亦總有遺漏,多了一個平台,就多一分方便。

利世民

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