聯匯應該變嗎?

壹週刊 (壹擋專政 A006, 2012.6.21)

 

「聯匯應該變嗎?」好多人都在這個問題上鑽。不過,恐怕這是問錯問題。師傅教落,讀經濟學,真功夫在於參透社會上看得見與看不見的關係。聯匯與物價,是看得見的關係。十個經濟學門生,九個半知道,匯率掛了鈎,市場調節便完全由本土物價去進行。剩下的半個,例如以前的任志剛,因為身在政府,屁股指揮腦袋,死口堅持說,其他浮動匯率國家,物價一樣有上有落,所以沒有證據肯定固定匯率是物價波幅元兇。
那些為政府說話的經濟學門生,卻沒有講清楚,自然的浮動匯率,和有央行干預的浮動匯率,是兩回事。世界各地的貨幣,或多或少都受到央行的影響。更貼切一點,應該說是操控。當央行操控貨幣供應,貨幣供應則主宰了物價水平,這是經濟學入門的知識。正如佛利民的名句:「通脹無論何時何地都是貨幣現象(Inflation
is always and everywhere a monetary
phenomenon)。」無論有沒有浮動匯率,只要有貨幣供應受人為操控,整體物價的上落,就會受到操控。歷史告訴我們,當貨幣的供應,由政府壟斷,絕大多數的時候都有若干程度的通脹,物價穩定和通縮的日子,是絕對異數。「古往今來,統治者最重要的收入是什麼?」每次我提出這條問題,大多數人都會直覺地回答:「稅收。」
錯。古代統治者,沒有現代政府的行政架構,稅收能力非常低;封建社會,直接奴役才是主流。到了近代,自由身有產階級冒起,現代政府才漸漸想出千方百計去徵稅。但稅打得重,人民就會起來反抗。所以,由古至今,統治者有財政需要,政治上最方便的收入,就是發行貨幣。偏偏香港這個殖民地,自開埠以來,一直沒有自主的貨幣發行制度。最初,流通的是清廷和大英銀幣銅幣,以及墨西哥鷹洋幣。這種自由競爭的貨幣制度,是貨幣史上有趣的一幕,可惜沒有太多人研究。至1935年,衰退中的美國政府,進行類似今天的貨幣寬鬆,以紙鈔無限量收購白銀,令全世界銀本位國家流失貨幣基礎,紛紛出現通縮,繼而脫鈎。香港也在這個時候,訂立外匯基金條例,發行有抵押的港元。戰後的幾十年,世界各地的貨幣,逐一變虛。唯獨香港,仍然堅持100﹪的美元抵押。政府少了發鈔這條水源,意外地造就小政府的基因。
08年金融海嘯之後,美元寬鬆連帶港元也一同膨脹。史上每次通脹,必然是政府庫房率先水浸。特區政府在橫財之下,也越來越揮霍。這就是我先前所講,經濟學道出看不見的關聯。特區政府已經變質,意志薄弱得像瀕死的病人。聯匯脫鈎,政府也不會有膽識抽緊貨幣供應對抗通脹。相反,我更相信下屆政府,會不惜破壞港元長久以來的兌換保證,換取政府肆無忌憚的擴張和濫派着數。阿彌陀佛,後果我真的不敢想像。
李兆富
時事財經評論員,自由市場智庫獅子山學會創會成員。

「聯匯應該變嗎?」好多人都在這個問題上鑽。不過,恐怕這是問錯問題。師傅教落,讀經濟學,真功夫在於參透社會上看得見與看不見的關係。聯匯與物價,是看得見的關係。十個經濟學門生,九個半知道,匯率掛了鈎,市場調節便完全由本土物價去進行。剩下的半個,例如以前的任志剛,因為身在政府,屁股指揮腦袋,死口堅持說,其他浮動匯率國家,物價一樣有上有落,所以沒有證據肯定固定匯率是物價波幅元兇。

那些為政府說話的經濟學門生,卻沒有講清楚,自然的浮動匯率,和有央行干預的浮動匯率,是兩回事。世界各地的貨幣,或多或少都受到央行的影響。更貼切一點,應該說是操控。當央行操控貨幣供應,貨幣供應則主宰了物價水平,這是經濟學入門的知識。正如佛利民的名句:「通脹無論何時何地都是貨幣現象(Inflationis always and everywhere a monetaryphenomenon)。」無論有沒有浮動匯率,只要有貨幣供應受人為操控,整體物價的上落,就會受到操控。歷史告訴我們,當貨幣的供應,由政府壟斷,絕大多數的時候都有若干程度的通脹,物價穩定和通縮的日子,是絕對異數。「古往今來,統治者最重要的收入是什麼?」每次我提出這條問題,大多數人都會直覺地回答:「稅收。」

錯。古代統治者,沒有現代政府的行政架構,稅收能力非常低;封建社會,直接奴役才是主流。到了近代,自由身有產階級冒起,現代政府才漸漸想出千方百計去徵稅。但稅打得重,人民就會起來反抗。所以,由古至今,統治者有財政需要,政治上最方便的收入,就是發行貨幣。偏偏香港這個殖民地,自開埠以來,一直沒有自主的貨幣發行制度。最初,流通的是清廷和大英銀幣銅幣,以及墨西哥鷹洋幣。這種自由競爭的貨幣制度,是貨幣史上有趣的一幕,可惜沒有太多人研究。至1935年,衰退中的美國政府,進行類似今天的貨幣寬鬆,以紙鈔無限量收購白銀,令全世界銀本位國家流失貨幣基礎,紛紛出現通縮,繼而脫鈎。香港也在這個時候,訂立外匯基金條例,發行有抵押的港元。戰後的幾十年,世界各地的貨幣,逐一變虛。唯獨香港,仍然堅持100﹪的美元抵押。政府少了發鈔這條水源,意外地造就小政府的基因。

08年金融海嘯之後,美元寬鬆連帶港元也一同膨脹。史上每次通脹,必然是政府庫房率先水浸。特區政府在橫財之下,也越來越揮霍。這就是我先前所講,經濟學道出看不見的關聯。特區政府已經變質,意志薄弱得像瀕死的病人。聯匯脫鈎,政府也不會有膽識抽緊貨幣供應對抗通脹。相反,我更相信下屆政府,會不惜破壞港元長久以來的兌換保證,換取政府肆無忌憚的擴張和濫派着數。阿彌陀佛,後果我真的不敢想像。

 

李兆富

時事財經評論員,自由市場智庫獅子山學會創會成員。

作者網誌:http://hkliberty.wordpress.com

 

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