蘋果日報 (財經要聞B12, 2012.8.21)

據說，歐央行將會為歐洲各國的債券，定下一個息差的限制；換言之，要是歐豬國的債息高過德國債息太多，歐央行便會出手平抑。這個消息一出，就有人理解，這是歐央行量化寬鬆的前奏。

但是，我聽到這個傳聞，第一個反應是：歐豬債對德債的債息將會有這個人為限差，也不代表是歐豬債的債價上升，也可以是德國債價的下跌。

德國的經濟是好是壞，很難講。但可以肯定，以德國的財務狀況，沒有能力擔起整個歐洲的負擔。那個傳聞要是真的，基本上就是將整個歐洲的債務，作出另外一個層次的承擔。

過去兩年多以來，歐洲各國，甚麼奇招都想過，也試過，但是甚麼都沒有真正做過。唯一真正要做的，就是改變那政治文化。可惜，偏偏民粹政治在歐洲抬頭，令人覺得，要見到曙光，還有一大段距離。

至於美國，國債息率升得急。還記得，7月中有預測，8月底之前十年國債息率會跌到一厘以下。結果，當然又是債息由低位反彈。

有人將美國國債價格急跌，解讀成是好消息。好消息？理由是QE3在可見的將來，未必會發生。事實上，從客觀看來，聯儲局可以出的招數，除了QE，還有其他。但是不打緊，另一派觀點，說今年Jackson Hole又會有驚喜。驚喜？又或者是投機者的一廂情願？

從另一個角度看，投機者經歷了資金主導的超寬鬆日子，似乎變得不會去從基礎分析投機品。

從行為投機的角度看，這個現象彷彿告訴我們，聰明錢的機會，在於過濾各種不存在的宏觀猜想。

利世民

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