明報(理財會.獅觀點 2013.11.15)

上星期，美國公佈一連串重要經濟數據，包括第三季GDP增長2.8%和非農業新增職位204,000個，都遠勝市場預期2%和十二萬個。這個「驚喜」，令人聯想到美國經濟強勁復甦。11月8日晚，美國十年債息急抽近十五個基點到2.75%水平，美國各主流新聞財經台又討論聯儲局收水tapering會提早來臨。

二十萬個新增職位，是否代表美國經濟強勁復甦呢？以過往美國的經濟週期和人口增長，如2003年的經濟復甦為例，季度GDP增長按年可高達7%以上，非農業職位亦是以連續半年三、四十萬個的速度增長，才是真正的經濟復甦，因為單是美國的人口增長，勞工市場要至少要十五萬份新增職位（勞工參與率不變的情況下），才能保持失業率不上升。在美國史無前例每年印鈔一萬億的前提下，GDP增長2.8%，一年間才幾次的二十萬份新增職位，絕不可稱之為強勁。

事實上，只經過一個週末，將會接任伯南克成為聯儲局主席的耶倫，已經急急出來解話，說美國經濟及勞工市場遠在潛能之下，其表現一定要有更明確的改善，聯儲局才會考慮收水。美國會不會減少印鈔，答案非常明顯，在失業率未回落到6.5%，CPI增幅未超過2%，所謂收水的討論根本是噪音！

既然收水不過是噪音，要作長遠投資安排，便容易不過。愛恩斯坦講過，複息是世界第八大奇觀，明白的人會找方法收息，不明白的人則要還息，更稱複息為「宇宙最強」力量。這個道理不難明白，所以香港人才會蜂擁投資樓市，一方面抵禦聯儲局印鈔所帶來的「儲蓄攤薄效應」，一方面收租食息。

然而，投資要講貨比貨。我沒有水晶球，不知樓價會否永遠向上，不過如果我一定要投資抗通脹的話，買樓收租相對領匯（823），我一定選擇後者。領匯最近公佈業績，中期息派息80.22仙，以過去增派息的幅度計，末期息有可能達85仙，以現價約39.5元計，利率仍有4.1%，比買樓收租高得多，更不用為空租、租霸、政府徵收印花稅等煩惱，還有未來五年仍有加派息的空間，和因加派息所衍生的股價升幅，又可以選擇以股代息享受真正的複息財富效應。領匯，是一隻非常悶的股票，但投資永遠是勝者為王，而不是尋刺激。有紀律耐心地等收割，有高度的投資紀律，是在央行瘋狂印鈔下的必勝之道。當大家有大量領匯這類優質股票打底，之後自然能安心玩較高風險的尋寶遊戲，下次再談。

獅子山學會行政總監

王弼