信報 (2014.10.01, B12, 經管智慧)

9月28日警方對示威者施放催淚彈一幕，我一路留守在電視旁看直播，幾天過去了，內心愈見翻騰。記得聽過一番說話，大致說這個世界沒有人想有戰爭，沒有人想大規模流血衝突，甚至黑社會也不會希望有大型流血事件，只有政府才會發動戰爭，論暴力論殺人數目，世界上沒有一個組織更勝政府。

殺人的政府，也不一定是在非洲等落後地區出現。殺人最多的兩次世界大戰，都是公認文明的歐洲人（加日本人）發動的。當然，特區政府沒能力發動戰爭，沒能力像東西文明強國般暴力，不過當群眾和平示威，政府可以隨時動用自己控制的上市公司港鐵（00066）不停金鐘站，一邊在幹道繼續施放催淚彈，那些一路鼓吹政府要控制更多資源和公共事業的左膠，不知有何感想？

連日成國際新聞焦點

事件令香港成為世界的焦點，至少澳洲和意大利已經對香港發出旅遊警告，信貸評級機構不知什麼時候會對香港降級。連日的國際頭條新聞，外國朋友紛紛電郵問平安，亦希望了解事件。87枚催淚彈絕對不是小兒科，不過一些國家就算是受空襲死傷無數，也未必能成為國際焦點，在大是大非各人正沉澱消化尋找出路的一刻，重新認識香港的獨特和重要性，希望能給大家有一點啓示。

2008年金融海嘯，國際貿易大幅收縮，除經濟差影響之外，另一個原因是區內美元供應緊張。必須明白，國際貿易，特別是金融海嘯以前的世界，絕大部分是靠美元結算，美元緊絀自然令交易困難。

當時，中國亦受貿易量大幅收縮的影響，不得不詢問貿易夥伴原因，而得到的答案正是市場不夠美元作交易結算，很多訂單交易不能進行。這個答案，除了美國之外，對任何其他國家都是荒謬的，沒有別國的鈔票便不能貿易，太不像話了吧？大家都希望改變對美元的依賴，不如簽下貿易雙邊協議，用人民幣結算吧！不過中國的貿易夥伴都有一個難題：如果貿易順差，賺到了人民幣作外滙儲備，中國總得拿出方法給我投資，就像你賺得美元可以買美債和各類美元相關投資產品。

大陸本土債市規模龐大，但是有外滙管制，錢的進出要中共批准，如果你是外國央行或跨國公司CFO，會貿然把辛苦賺來的人民幣投資到有外滙管制的上海嗎？買了國企債券，一旦要和國企興訟，在國內法院打官司有可能贏嗎？這些都是外商投資的實際考慮。

港對內地發展甚關鍵

大陸和香港人民幣債券市場受外國投資者的歡迎程度，有沒有客觀的數字對比？可以用外國企業機構的人民幣債券發行量作對比。在岸發行的稱熊貓債券，離岸在港發行的叫點心債券。香港的點心債券2014年首5個月的發行量為2780 億元人民幣，比去年同期增長八成！熊貓債券呢？今年4月，德國的戴姆勒（Daimler）車廠發行了5億元人民幣咁大把的熊貓債，媒體已經打鑼打鼓慶祝。不知是否贈興，本地英媒報道形容這類債券發行，政治姿態大於實質。

一場金融海嘯，人民幣被迫又好，自願也好，成為美元霸權的挑戰者。其成功與否，有賴香港的普通法制，沒有外滙管制，又有外籍法官，告政府有機會贏（不像新加坡不像大陸），令國外投資者放心；這個市場怎麼樣，阿爺都叫又say，不像去到歐美隨時俾人「恰」，香港的獨特性對人民幣到國內整體經濟發展非常關鍵，至少目前為止如是。

現實說出來了，大家可以分析，香港亂了，喪失了國際金融地位，誰受益？誰受損？是非對錯，雙方繼續企硬，還是應坐下來慢慢談，由讀者自行定奪。 作者為獅子山學會行政總監info@lionrockinstitute.org

王弼