利字當頭:17萬億的地下市場

蘋果日報 (利字當頭 B05, 2011.9.30)

 

17萬億,大概是大陸GDP的45%,也是大陸地下金融市場的規模。
嚴格一點,所謂的地下,也不是甚麼神秘又不可告人的交易。大陸的地下金融市場,其實都是正規金融機構衍生出來。在這個國度,在過去的幾千年來,都是政策與對策的角力。過去兩年,人民銀行要收緊銀根,金融機構便分裂出好些人民銀行管不到的子子孫孫,繼續做之前大做特做的事。
由溫州商人到信託基金到銀行的委託貸款,根據GaveKal Asia估計,現在大陸每100元的借貸中,就有25元來自這些地下金融渠道。2011年上半年新增的貸款當中,至少有40%來自這些「非正式的渠道」。
人行隻眼開隻眼閉
原則上,站在人民銀行的角度,這些金融機構應該及早被取替才是。地下金融機構,不但增加了系統的風險,這些不受央行指揮的金融機構,更是在緊縮政策之下,令信貸繼續擴張的罪魁禍首。
人民銀行隻眼開隻眼閉,從善良的意願看,是因為在法規之下,這些資金來源的確不受監管,當中有不少是企業的盈餘,有些是所謂的理財產品,有些是溫州大戶的儲蓄,但說穿了,統統都是沒有出路的資金。大陸的資本管制,令到資金滯留的根本問題,人民銀行就算想管也管不來。再者,人民銀行要是矯枉過正,人為地刺破泡沫,那就是千古罪人,在大陸這可是殺身之禍。問題是,17萬億的地下槓桿風險,終有一日會蔓延到正規金融系統,屆時人民銀行又會怎樣應對呢?

17萬億,大概是大陸GDP的45%,也是大陸地下金融市場的規模。

嚴格一點,所謂的地下,也不是甚麼神秘又不可告人的交易。大陸的地下金融市場,其實都是正規金融機構衍生出來。在這個國度,在過去的幾千年來,都是政策與對策的角力。過去兩年,人民銀行要收緊銀根,金融機構便分裂出好些人民銀行管不到的子子孫孫,繼續做之前大做特做的事。

由溫州商人到信託基金到銀行的委託貸款,根據GaveKal Asia估計,現在大陸每100元的借貸中,就有25元來自這些地下金融渠道。2011年上半年新增的貸款當中,至少有40%來自這些「非正式的渠道」。

人行隻眼開隻眼閉

原則上,站在人民銀行的角度,這些金融機構應該及早被取替才是。地下金融機構,不但增加了系統的風險,這些不受央行指揮的金融機構,更是在緊縮政策之下,令信貸繼續擴張的罪魁禍首。

人民銀行隻眼開隻眼閉,從善良的意願看,是因為在法規之下,這些資金來源的確不受監管,當中有不少是企業的盈餘,有些是所謂的理財產品,有些是溫州大戶的儲蓄,但說穿了,統統都是沒有出路的資金。大陸的資本管制,令到資金滯留的根本問題,人民銀行就算想管也管不來。再者,人民銀行要是矯枉過正,人為地刺破泡沫,那就是千古罪人,在大陸這可是殺身之禍。問題是,17萬億的地下槓桿風險,終有一日會蔓延到正規金融系統,屆時人民銀行又會怎樣應對呢?

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