蘋果日報 (財經要聞B14, 2012.4.17)

又是在周末，人民銀行出其不意地宣佈，擴大人民幣滙率浮動波幅。星期一，投機市場無特別反應。有好多人話，是邁向自由化的重要里程。又有人話，人民銀行只不過是切合市場需求。

大陸每次有任何政策上的舉動，輿論似乎都要歌功頌德。當然，亦有好多人是從心底相信，大陸政府有能力操控經濟。不過，從客觀事實睇，大陸宏觀經濟環境，是越來越波動，而且漸漸走入滯脹的困局。

從這個角度去分析，我還是認為大陸政府近來的經濟措施，一言以蔽之，就是要盡量拖延，直到有奇蹟出現為止。

用貨幣調控物價

說遠了，擴大人民幣滙率浮動波幅，究竟有甚麼客觀的效果呢？廣義上，貨幣發行制度，其實來來去去，只有兩種。一是100%掛鈎另一種資產，例如金本位，或者香港的聯滙。這種制度之下，中央銀行和政府除了捍衞掛鈎，就沒有其他貨幣政策。好多人認為這種制度不好，因為政府沒有主動性，在危機時只可以叫人民忍耐。明顯，這種固定掛鈎的貨幣制度，絕對不合今時今日的大陸國情。

另一種貨幣制度，就是沒有掛鈎任何資產，全憑對中央銀行和政府的信任。這種制度之下，固定滙率，幾乎是沒有好下場。滙率自由浮動，用佛利民的講法，是以一種資產（貨幣）的上落，來穩定其他成千上萬種消費品的價格。

換句話講，擴大人民幣滙率浮動波幅，就是要增加人民銀行對物價調控的靈活性。但是人民幣會因此加快升值嗎？我看未必。

詳細的理由，明天續談。

利世民

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