利字當頭:擴大滙率波幅的意義
蘋果日報 (財經要聞B14, 2012.4.17)
又是在周末,人民銀行出其不意地宣佈,擴大人民幣滙率浮動波幅。星期一,投機市場無特別反應。有好多人話,是邁向自由化的重要里程。又有人話,人民銀行只不過是切合市場需求。
大陸每次有任何政策上的舉動,輿論似乎都要歌功頌德。當然,亦有好多人是從心底相信,大陸政府有能力操控經濟。不過,從客觀事實睇,大陸宏觀經濟環境,是越來越波動,而且漸漸走入滯脹的困局。
從這個角度去分析,我還是認為大陸政府近來的經濟措施,一言以蔽之,就是要盡量拖延,直到有奇蹟出現為止。
用貨幣調控物價
說遠了,擴大人民幣滙率浮動波幅,究竟有甚麼客觀的效果呢?廣義上,貨幣發行制度,其實來來去去,只有兩種。一是100%掛鈎另一種資產,例如金本位,或者香港的聯滙。這種制度之下,中央銀行和政府除了捍衞掛鈎,就沒有其他貨幣政策。好多人認為這種制度不好,因為政府沒有主動性,在危機時只可以叫人民忍耐。明顯,這種固定掛鈎的貨幣制度,絕對不合今時今日的大陸國情。
另一種貨幣制度,就是沒有掛鈎任何資產,全憑對中央銀行和政府的信任。這種制度之下,固定滙率,幾乎是沒有好下場。滙率自由浮動,用佛利民的講法,是以一種資產(貨幣)的上落,來穩定其他成千上萬種消費品的價格。
換句話講,擴大人民幣滙率浮動波幅,就是要增加人民銀行對物價調控的靈活性。但是人民幣會因此加快升值嗎?我看未必。
詳細的理由,明天續談。
利世民
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