利字當頭:完美風暴

蘋果日報 (利字當頭 B14, 2011.6.14)

魯賓尼(Roubini)提出,經濟完美風暴最快可能在2013年發生。中國硬着陸,遇上歐洲主權債務重組,再加上美國持續衰退,三個漩渦一起吸,情況的確令人擔憂。雖然現在很難說得準,哪個因素對香港影響較大,畢竟我們仍未知,最終問題爆發開去的規模可以有多大。

 

不過,按照過去幾年來的趨勢看,中國硬着陸對香港震撼應最大。其次應是歐洲主權債務重組,可能引發連鎖性的資金凝滯,情況類似08美國金融海嘯,但暫時很難估計規模有多大。至於美國經濟最壞情況,08年一役已反映得八八九九,最大影響反而是拖慢了復元速度。

政府信貸成元凶

中國、歐洲和美國同時出現經濟危機,表面上看來好像獨立存在的三個現象。不過,在最根本層面,其實它們同樣反映了政府信貸保證的道德風險破滅。在歐洲,信貸泡沫源自歐元區一體化,曾幾何時讓理財不善的南歐諸國過度槓桿。美國08金融海嘯,則源自地產泡沫。地產泡沫和過度槓桿的元凶,正正是政策催生出來的兩房,也是政府信貸保證的怪物。到現在,聯儲局將所有孽債都貨幣化,結果泡沫的毒隨美元,分散積聚在市場每處,這亦是為何美國經濟遲遲未能回到正常軌迹。

至於大陸,近來開始比較多人留意的地方政府融資平台,其實也是源於政府隱含的信貸擔保。如果像傳聞所講,中央將會把這些壞賬吸納,這便代表大陸也選擇了將有毒的信貸貨幣化,完美風暴也會由預言變成事實。

利世民

http://hkliberty.wordpress.com

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