蘋果日報 (利字當頭 B14, 2011.8.12)

基本上，QE2已經將伯南克的政治本錢都押了上去。股市在QE2後，的確曾經有過小陽春。不過，更殘酷的現實是，原來靠QE2撐起的股市，可以在兩、三個星期內被震散。現在S&P500，已回到去年9月水平。換句話說，QE完結，效用即時散失。

剛剛結束的公開市場委員會會議，有三名委員反對在聲明中，講明零利率政策將持續至2013年。這是自從1992年來，首次有三票反對。雖然儲局的公開市場委員會，主席對最終決議有很大的權力，但傳統上，會議之前主席和聯儲局的官僚也先尋求共識，務求有一致決定才進行會議。

換句話說，會議當日各委員通過發佈的聲明，只不過是例行公事，真正的討論早在會議前已開始。今次的三票反對，說明了將零利率維持到2013年的決定，伯南克已作出一定妥協，但最終仍然說服不了委員會內的所有成員。如果伯南克提出更冒進的方案，有理由相信反對的聲音只會更加強烈。

說到底，聯儲局的職責不是要看守股市。可惜，自從格林斯潘確立了逢股災必放水的壞先例，投機者也慢慢地形成了一種條件反射。其實伯南克剛上場的時候，曾經有一段日子，天真地以為可以推行些甚麼通脹目標的改革。經歷兩次QE之後，這個機構運作的思維已經出現了非常明顯的改變，聯儲局內要是有成員對此感到抗拒，實屬自然不過的事。由此看來，QE3已由經濟和學術的討論，變成聯儲局制度的政治問題。今年的Jackson Hole，很可能會就此有所交代。

利世民

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