蘋果日報 (利字當頭B12, 2011.12.07)

前兩天寫「美國的失落十年」，有讀者傳來電郵問：「如果美國走向衰落，取而代之的經濟霸權又會是哪個國家呢？」

美國的失落十年，不代表美國不再是世界的經濟霸主。進一步討論之前，要先搞清楚失落十年的定義。所謂失落，意思指中產打工仔收入，遠遠追不上資產和消費價格的增長，而且許多人都主觀地覺得就業困難，進升前景暗淡。聽落去有點耳熟嗎？想不到這些話，竟然出自我這個資本主義的忠實信徒吧！

97亞洲金融風暴，可能是故事的序幕。由IMF的拯救方案，到聯儲局減息放鬆信貸，當時都好像理所當然，結果資產價格一如所料被托起，甚至衍生出連串大大小小的泡沫。美國的貨幣政策，干預也越來越深。

傳統的經濟模型中，生產四大要素是：地（其實所指是天然資源）、勞力、資本和創業精神。當中勞力和資本又存在一定的替代性。事實上，資本的定義本來就是：labor saving productive factor。所以，當資本的代價因為央行的干預被人為地壓抑，勞力是很難獲取更高的收入。

在這個環境當中，資本不易替代的生產要素，例如原材料，反而變得奇貨可居。至於創業者，也受惠於便宜資本和更大的風險胃口。

若央行寬鬆下去，在資金氾濫下，不難看到有更多企業，寧願投入機械和技術來取代薪金難減的勞力。 結果，最大的贏家還是在科技大國的服務供應商。畢菲特大手買IBM，還是有宏觀分析根據。所以，如果你覺得世界不公義，禍首不是資本主義，而是那些扭曲價格和資源分配的中央銀行。

利世民

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