利字當頭:價格已反映歐峯會「好」消息

蘋果日報 (利字當頭 B12, 2011.12.8)

 

從種種象看來,尤其是事先張揚的ESM(歐洲穩定機制,European Stability Mechanism)可能提早成事,似乎布魯塞爾大袋和一群歐洲政客,終於找到理由和方法,讓歐洲央行盡情去買債。
火力估計約有5000億歐元的ESM,簡單點講,就是在歐元區內,可以合法地,甚至沒有大多限制地,向歐洲央行提款買債的那個單位。過去幾天,意大利和西班牙10年國債息率暴跌,是價格正在反映一些猜測和消息。有理由相信,結果就算不是ESM投入運作,發展也應粗略朝這個方向。
原則上,歐央行買債,是不合法的行為,不過之前在9月的官司中,歐洲憲法法庭已經夾硬讓歐央行買國債的合法性開綠燈。今時今日在歐洲,為了維繫一體化的歐元,還有甚麼合法不合法呢?無論如何,ESM只要一投入運作,基本上就等於歐元區正式進入QE的階段。
過去一段日子,歐央行其實已經在有限度的買債,理論上也會令信貸擴張,但效果不明顯。不過,要是事態發展到商業銀行之間的極度不信任,加上可能有歐洲人以持有鈔票來避免銀行戶口被凍結、銀行國有化、資本管制甚至「脫歐」,可以令歐元的流動性跌至極低,任何寬鬆也只會事半功倍。
不過,如果寬鬆過龍,歐元價值可能忽然崩潰。歐元量寬的目的,跟2008年和2010年聯儲局的量寬,最大分別是,美國是政府救銀行,歐洲是政府救政府。歷史上,所有政府為了救政府增加鈔票和信貸的供應,結果都是超級通脹,而超級通脹,從來都是突然而來的。
利世民

從種種迹象看來,尤其是事先張揚的ESM(歐洲穩定機制,European Stability Mechanism)可能提早成事,似乎布魯塞爾大袋和一群歐洲政客,終於找到理由和方法,讓歐洲央行盡情去買債。

火力估計約有5000億歐元的ESM,簡單點講,就是在歐元區內,可以合法地,甚至沒有大多限制地,向歐洲央行提款買債的那個單位。過去幾天,意大利和西班牙10年國債息率暴跌,是價格正在反映一些猜測和消息。有理由相信,結果就算不是ESM投入運作,發展也應粗略朝這個方向。

原則上,歐央行買債,是不合法的行為,不過之前在9月的官司中,歐洲憲法法庭已經夾硬讓歐央行買國債的合法性開綠燈。今時今日在歐洲,為了維繫一體化的歐元,還有甚麼合法不合法呢?無論如何,ESM只要一投入運作,基本上就等於歐元區正式進入QE的階段。

過去一段日子,歐央行其實已經在有限度的買債,理論上也會令信貸擴張,但效果不明顯。不過,要是事態發展到商業銀行之間的極度不信任,加上可能有歐洲人以持有鈔票來避免銀行戶口被凍結、銀行國有化、資本管制甚至「脫歐」,可以令歐元的流動性跌至極低,任何寬鬆也只會事半功倍。

不過,如果寬鬆過龍,歐元價值可能忽然崩潰。歐元量寬的目的,跟2008年和2010年聯儲局的量寬,最大分別是,美國是政府救銀行,歐洲是政府救政府。歷史上,所有政府為了救政府增加鈔票和信貸的供應,結果都是超級通脹,而超級通脹,從來都是突然而來的。

利世民

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