蘋果日報 (利字當頭 B14, 2011.12.16)

過去幾天，最重要的新趨勢，是美元忽然變得異常的強。金、油、歐元及股票等，則下跌。這個現象說明了甚麼呢？我的解讀是，市場資金流動性仍然不足，尤其是在歐洲，情況亦嚴重到一個地步，有不少機構需要套現來買美元。

在美國這一邊，資金亦流向已經貴到不能再貴的債市。聯儲局的兩輪量化寬鬆，對失業率、樓價和整體經濟的影響一點都不明顯，但是對直接被買起的美國國債，卻扭曲到不得了。
為甚麼有這樣的結果呢？未來的經濟歷史學家，應該會說：市場會搵數，但不易被搵笨。量化寬鬆，說穿了就是想搵市場笨，可是，投機者的頭腦，只會追逐央行直接干預的範疇。像PIMCO最近大手投機買入MBS，不是因為他們相信樓市會再次暢旺甚麼的，說到底，這班賭徒還是相信，聯儲局會買入MBS。

所以，現在的情況很反常：越是預期經濟轉差，便越多資金流入美國債市。也難怪陰謀論者會相信，外邊的風風雨雨都是美國搞出來。

之前，我最擔心的問題，是歐洲終極爆破的餘波會令到美國經濟二度衰退，失業再上，然後美國樓市又骨牌式崩潰。正當歐洲每天走向終極爆破，究竟影響有多大，很快不再是純粹的擔心了。

如今我想不通的是，究竟美國國債的泡沫會怎樣了結呢？在怎樣的情況下，美國的債息才會上升呢？可能有軟陸這回事嗎？如果今天的歐洲是災難，那麼美債泡沫要打回原形的時候，又可以叫甚麼呢？

利世民

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