通脹如何顛覆社會根基?

壹週刊 (另壹角度A006, 2012.2.16)

凱恩斯:「透過不斷的通脹,政府可以在人民毫不知情下侵吞重要的私產……破壞貨幣,將會潛移默化地顛覆社會根基。這個過程牽動了經濟法則裡面所有隱匿的毀滅性力量,不過百萬人裡面,卻沒有一個人察覺得到。」《和平的經濟後果》(The Economic Consequences of the Peace)

通脹,就是錢的購買力不斷被削弱;換個角度看,就是物品的價錢不斷上升。常識告訴我們,百物騰貴是不好的,因為民眾手上的鈔票不斷貶值。不過,一般人很容易跌入思想的陷阱,分不清價錢和價值。見到自己已經擁有的物品價錢上升,感覺就好似它們的價值也上升。但是當所有的物品價格都一起上升,每個人擁有的資產價格膨脹,其實沒有增加到任何價值,這個現象,叫做貨幣幻覺(Money Illusion)。

所以,通脹之下的第一個社會群眾行為,就是越來越多人為了保值,會將儲蓄變成持有實物資產,而現代社會,最多人選擇作為保值資產的,就是地產。另一方面,通脹懲罰儲蓄,也鼓勵借錢。通脹越厲害,社會上就越少人儲蓄 ,越多人借錢;借來的錢,就是樓價不斷上升的推動力。

上面所講的現象,對香港人來說不會陌生。不過,奇怪是在過去幾年,又有一班人跑出來說沒有能力置業,要政府打壓地產霸權。先前,住宅單位交投稍為冷卻了一陣子,但最近再有升溫跡象,恐怕又會有人要拿地產霸權做通脹的代罪羔羊。

通脹下百物騰貴,樓價只是其中一部分。人有一種傾向,以為價錢就是各種生產成本的總和。但是別忘記,價錢取決於供和求兩股力量。說物價貴乃因租金貴,是本末倒置。在現實世界,業主加租,是因為市場上有租客願意付出更高的租金;有租客願意付出更高的租金,是因為他們預期可以透過市場賺到更多的錢。所以,租金升,是因為零售價錢上升;鋪位價錢升,是因為租金升。這個關係,不要搞錯。正如凱恩斯所講,通脹的過程,政府在人民毫不知情下侵吞私產。香港雖然沒有獨立的貨幣政策,香港政府無法自行調整信貸來催生通脹。不過,自從有聯匯以來,除了九九至○四年,絕大多數的情況都是通脹。在同一套經濟法則之下,香港政府的庫房有連年的盈餘;尤其是○七年之後,港元跟隨美元轉弱,衍生出近十年來最嚴重的通脹,無獨有偶,政府也由這一年開始,一年接一年地錄得超高盈餘。說到底,都是貨幣政策下的幻覺。地產霸權要是有能力人為地將樓價推高,九九年後的香港就不用經歷五年多的樓市寒冬。當然,最重要是,整個地產的利益鏈,最終還是回到庫房裡去。過去幾年由美元的超寬鬆為特區帶來的橫財,已經開始令政府變得越來越大花筒,市民當中也越來越多人希望依賴政府派錢。通脹潛移默化地破壞社會根基,實在形容得太過貼切了!

李兆富

時事財經評論員,自由市場智庫獅子山學會創會成員。

作者網誌 – http://hkliberty.wordpress.com

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