利字當頭 : 歐洲央行今天會出手嗎?

蘋果日報 (財經要聞B12, 2012.9.06)

 

今天,是歐洲央行的每月例會。這個星期,已經謠言滿天。有說德國軟化,可能讓步,也有說德拉吉提出,歐洲賣債不違反條約。總之,又是之前那種將主觀願望,包裝成客觀預測。
主流媒體,都將歐洲的問題,定義成甚麼時候歐央行會出手。香港不少才俊,將《金融時報》內容,用中文反芻一次就當成定局,確實是缺乏獨立分析的不幸。他們更將責任歸咎於德國,說德國「阻住地球轉」。問題是,甚麼是責任?一個國家的政府開支不受控,竟然要另外一些人去埋單,這是責任?
除了道德的問題,還有數學的問題。事實上,德國政府的財政狀況,不會比其他幾國好得多。今時今日德國國債息率超低,實屬異數;主要原因,還是歐元制度存在,以致區內資產追逐安全系數時,別無他選。所以,從這個理性分析,德國還是有動機去保持歐元區。
德國誓保低息
同時,德國又不可能,也不可以,將其他國家的債務包攬。政治考慮還是其次,要是德國也負擔起整個歐洲的債務,德國政府的債息難免會被扯高,很快大家便可能將德國視為空心老倌。這肯定是死路一條。
最理性的做法,就是繼續維持現狀。其實,歐央行過去幾年就算沒有宣佈甚麼名堂,資產負債表已經膨脹了不少。行動有用嗎?大家心照。所有央行,最終都是保銀行。其他的經濟問題,還是要用非貨幣政策去解決。但有一點可以肯定,當各國政府都在破產邊緣,誰可以保持低息,誰的生存機率就大增。德國,絕對不會放棄這個優勢。
利世民

今天,是歐洲央行的每月例會。這個星期,已經謠言滿天。有說德國軟化,可能讓步,也有說德拉吉提出,歐洲賣債不違反條約。總之,又是之前那種將主觀願望,包裝成客觀預測。

主流媒體,都將歐洲的問題,定義成甚麼時候歐央行會出手。香港不少才俊,將《金融時報》內容,用中文反芻一次就當成定局,確實是缺乏獨立分析的不幸。他們更將責任歸咎於德國,說德國「阻住地球轉」。問題是,甚麼是責任?一個國家的政府開支不受控,竟然要另外一些人去埋單,這是責任?

除了道德的問題,還有數學的問題。事實上,德國政府的財政狀況,不會比其他幾國好得多。今時今日德國國債息率超低,實屬異數;主要原因,還是歐元制度存在,以致區內資產追逐安全系數時,別無他選。所以,從這個理性分析,德國還是有動機去保持歐元區。

 

德國誓保低息

同時,德國又不可能,也不可以,將其他國家的債務包攬。政治考慮還是其次,要是德國也負擔起整個歐洲的債務,德國政府的債息難免會被扯高,很快大家便可能將德國視為空心老倌。這肯定是死路一條。

最理性的做法,就是繼續維持現狀。其實,歐央行過去幾年就算沒有宣佈甚麼名堂,資產負債表已經膨脹了不少。行動有用嗎?大家心照。所有央行,最終都是保銀行。其他的經濟問題,還是要用非貨幣政策去解決。但有一點可以肯定,當各國政府都在破產邊緣,誰可以保持低息,誰的生存機率就大增。德國,絕對不會放棄這個優勢。

 

利世民

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