蘋果日報 (財經要聞B12, 2012.9.06)

今天，是歐洲央行的每月例會。這個星期，已經謠言滿天。有說德國軟化，可能讓步，也有說德拉吉提出，歐洲賣債不違反條約。總之，又是之前那種將主觀願望，包裝成客觀預測。

主流媒體，都將歐洲的問題，定義成甚麼時候歐央行會出手。香港不少才俊，將《金融時報》內容，用中文反芻一次就當成定局，確實是缺乏獨立分析的不幸。他們更將責任歸咎於德國，說德國「阻住地球轉」。問題是，甚麼是責任？一個國家的政府開支不受控，竟然要另外一些人去埋單，這是責任？

除了道德的問題，還有數學的問題。事實上，德國政府的財政狀況，不會比其他幾國好得多。今時今日德國國債息率超低，實屬異數；主要原因，還是歐元制度存在，以致區內資產追逐安全系數時，別無他選。所以，從這個理性分析，德國還是有動機去保持歐元區。

德國誓保低息

同時，德國又不可能，也不可以，將其他國家的債務包攬。政治考慮還是其次，要是德國也負擔起整個歐洲的債務，德國政府的債息難免會被扯高，很快大家便可能將德國視為空心老倌。這肯定是死路一條。

最理性的做法，就是繼續維持現狀。其實，歐央行過去幾年就算沒有宣佈甚麼名堂，資產負債表已經膨脹了不少。行動有用嗎？大家心照。所有央行，最終都是保銀行。其他的經濟問題，還是要用非貨幣政策去解決。但有一點可以肯定，當各國政府都在破產邊緣，誰可以保持低息，誰的生存機率就大增。德國，絕對不會放棄這個優勢。

利世民

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