QE3令資金追逐資產

am730 (C觀點A06, 2012.9.18)

鳴謝施永青先生給予轉載

 

本欄原先以為伯南克會等美國總統選舉結束後才推QE3,想不到伯南克會不避為奧巴馬助選之嫌,上周四就急不及待推出QE3。或許,伯南克擔心:奧巴馬不一定可以連任,那他作為聯儲局主席的職位就會不保,他已開展的挽救美國經濟計劃就會功虧一簣,所以他不得不趁在任期間大力再推QE,為美國經濟打多一口強心針。

QE3的主要內容是:(i)將0.025%的超低息期延至2015年中,(ii)每月採購400億美元按揭證券,(iii)原先的扭曲操作不變。這等於說聯儲局每月會向市場提供850億美元的資金。

過去,聯儲局(圖)向市場提供的資金,大都沒有流入實體經濟,因為實體經濟產能過剩,做生意不易賺錢,銀行不敢亂借。結果,資金只是留在投資市場炒賣,令資產價果暴升。

今次美國推QE3的時間,剛巧碰着歐洲央行亦推QE—承諾會無限量買歐元區問題國家的債券,以及中國放寬銀根救市。全球三大水喉齊齊放水,資金勢將泛濫。

全球資金突然增加,但資產卻不會因此而同步增加,其結果必然是每份資產都可配得更多的資金。以過去的經驗,QE一出,股價、金價、樓價都會齊齊上升;其中尤其以金價最為受惠。

歷史上,世界各國都一度以黃金作貨幣,QE令人對現有的貨幣系統失去信心,黃金於是成了資金的避難所。黃金是實物,不易產生化學變化,可以長期儲存,世人又多肯接受,是對抗QE的最佳工具。

至於股票,由於實體的經濟未好,公司的盈利無可避免會受制約。再者,股票是可加印增發的,供應不像黃金那樣,受到天然的藏量與開採成本限制。其吃香的程度應不及黃金。以現時恒生指數的水平,升至二萬三千點水平,應不算太進取的估計。

物業雖也是實物,而且生產需時,但物業屬不動產,不可隨身攜帶,在戰禍及政治不穩的地區,不受投資者歡迎。香港近年激進勢力冒頭,投資前景難免蒙上陰影;加上樓價之前已升了不少,市場的購買力已被消耗了不少。再者,金管局已第一時間推出限制投資者貸款的措施,令今次QE3對樓市的影響,不似會是爆炸性的,走勢會落後於金市與股市。

我原先預期樓價會在第四季出現調整,現在有了QE3,我不得不修正我的看法。在資金泛濫的情況下,無可避免有一部分資金會流入房地產市場。因此,樓市的升勢雖不及金市與股市,但升仍是主流。在今年餘下的日子裏,樓價還可以再升5%至8%,但交投將及不上今年的二、三月份。現時已買不起樓的人,只能寄望政府早日推出專為首次置業者而設的港人港地。

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