蘋果日報 (財經要聞B14, 2012.11.15)

「暫時冇改變。」絕大多數分析，都認為十八大的人事變動，對金融市場改革，不會有太多影響。有些揣測，始終有一定參考價值。

其中一個說法指，經濟學出身的李克強，出任總理之後，將會在金融系統改革，有更深入參與。

最根本的問題，究竟李克強的意識形態是甚麼？他是通脹鴿派抑或鷹派呢？據說他經濟學理論根底不錯。不過，我印象最深刻，還是維基解密洩露美國國務院電郵，原來李克強曾坦白地承認內地統計數字不可信。由一個有如此覺悟的人，去主持宏觀經濟政策，我的信心會比較強。

「市場化改革」和「市場改革」，雖然只差一字，但意義卻差天共地。大陸的經濟改革，起初廿年，大致上是「市場化改革」，方向是開放和自由。胡溫十年，意識形態上是「市場改革」，具體的措施都是各種微調，目的是維持現狀。認為十八大之後沒有大改變的評論，歸根結柢，就是相信，維持現狀滿足現有既得利益的需要，政治代價也低一點。

不過，改與不改，放與不放，通常都不是出於選擇，而是需要。明顯地，大陸現在的資本分配渠道，太過依賴銀行，這種制度設計，也是銀行可以不斷謀取暴利的原因。資本分配，不依賴銀行放貸，就要靠證券市場，尤其是股票和債券。寫在政策綱領，是要在未來幾年，大幅提高債券市場的規模。

發展債市的主觀願望，還要配以利率的市場化。事實上，企業和地方發債，對整個銀行業來說，正面看是減少依賴，但負面地看，就是少了借貸利息的機會。至於另一個改革重點，是利率市場化，常識推論，也是對銀行盈利的壓縮。似乎，變與不變，最終還要看既得利益的取態。

利世民

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